现货黄金突破3674美元创历史新高，经济滞胀担忧与美联储降息预期推动金价年内涨近40%。
2025年9月12日，黄金市场迎来一个载入史册的时刻——现货黄金价格一度冲至3674.27美元/盎司，不仅刷新名义价格的历史高点，更首次突破了1980年1月创下的、经通胀调整后的前高值（约3590美元）。这意味着，黄金真正走出了长达45年的价格困局，站上了一个前所未有的新台阶。
今年以来，金价已累计上涨接近40%，仅9月不到两周时间内涨幅就达约5%。这是一场无声却汹涌的资产革命，更是一面映照出全球经济迷惘与货币政策困局的镜子。
一、数据背后的推手：失业率与通胀的“滞胀合谋”
金价突破并非偶然。就在美国最新经济数据发布前夕，黄金一度下跌0.6%，但随着上周初请失业金人数飙升至26.3万（创三年来新高）、核心CPI仍维持在0.3%的环比高位，市场情绪迅速逆转。
“这些数据共同‘拯救’了黄金，”独立金属交易员黄泰如是说。尽管短期技术指标显示部分投资者略显疲态，但宏观环境依然为黄金提供了强有力的支撑，“大幅回调的空间非常有限”。
二、经济信号矛盾：降温的就业 vs. 顽固的通胀
八月以来，多项关键经济指标发出警示：
- 非农新增就业仅2.2万人，失业率升至4.3%；
- 劳工局大幅下修年度就业数据，此前估计虚增91.1万个岗位；
- 与此同时，CPI同比上涨2.9%，PPI却意外下跌。
这些信号共同勾勒出一幅“经济放缓+通胀黏性”的滞胀图景，促使市场对美联储降息的预期急剧升温。据芝商所FedWatch工具显示，交易员已完全定价美联储将于下周降息25个基点。
三、不只是通胀：新环境下的黄金叙事已改变
与上世纪八十年代单纯由通胀驱动的黄金行情不同，本轮上涨背后是更复杂的结构性因素：
1. 政策信任动摇
特朗普政府推行减税与关税并行政策，并对美联储独立性提出挑战，这些都削弱了市场对美元及美债传统信用基础的信任。
2. 资产多元化成为共识
从央行到散户，投资者不再满足于传统美元资产。据披露，伦敦金库中的黄金总价值上月首次突破1万亿美元，机构持仓规模显著扩大。
3. ETF与流动性革新
与1980年金价剧烈波动不同，本轮上涨波动率明显降低。黄金ETF等金融产品提供了更便捷的配置通道，吸引了更广泛的投资者群体。
四、央行也在买：黄金重回全球储备核心
自俄乌冲突爆发以来，多国央行持续增持黄金。黄金已正式超越欧元，成为全球第二大储备资产。这种“去美元化”的储备配置趋势，为金价提供了长期而稳定的支撑。
世界银行前首席经济学家卡门·莱因哈特指出：“黄金上涨不仅反映通胀担忧，更折射出全球经济与地缘政治的不确定性。”
五、未来还能涨吗？机构看向4000甚至5000美元
高盛最新报告预测，2025年底金价可能达到3700美元，2026年年中或突破4000美元。该机构进一步提出，若出现美元资产大规模外流，金价甚至可能挑战4500–5000美元的历史性区间。
太平洋投资管理公司基金经理格雷格·沙雷诺强调：“这轮行情的持续性，来自于广泛的投资者基础与政策不确定性。黄金不再只是传统的避险工具，更是全球资产结构重组的关键受益者。”
结语：黄金的新时代，或许才刚刚开始
一次又一次刷新历史高点，黄金已逾30次写下新的价格纪录。它不再仅仅是贵金属，更是一种宏观语言，讲述着这个时代关于信任、波动与重构的金融故事。
正如马拉松资源顾问公司投资组合经理罗伯特·马林所说：“黄金在数百甚至上千年的历史中，一直扮演着对冲通胀和货币贬值的独特角色。”而这一次，它正站在聚光灯下，迎向一个充满不确定性与机遇的新周期。
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